信达证券601059）发布研究报告称，1-5月我国电子烟出口金额累计达约314亿元，同比增加约48%，电子烟出口年头至今坚持比较高景气量。7月20日，国家烟草专卖局办公室印发关于推进出口电子烟产品质量保证体系建造的指引的告诉，该行以为，我国作为全球电子烟制作与出口中心，出口监管进一步标准，有利于清退不合规的中小企业，加快职业会集。主张重视内销影响逐渐消化、一次性产品继续放量的思摩尔世界(06969)，深度服务中烟、新式烟草全产业链布局的劲嘉股份002191）(002191.SZ)。

  我国电子烟出口高增，方针推进健全出口质量保证体系，利于合规运营出口龙头。

  据我国海关、深圳海关近期公告测算，2023年1-5月我国电子烟出口金额累计达约314亿元，同比增加约48%，电子烟出口年头至今坚持比较高景气量。7月20日，国家烟草专卖局办公室印发关于推进出口电子烟产品质量保证体系建造的指引的告诉，该行以为，我国作为全球电子烟制作与出口中心，产业链优势明显，海外电子烟头部品牌Vuse、ElfBar、Elux、SKECrystal大都为我国企业出产制作;出口监管进一步标准，有利于清退不合规的中小企业，加快职业会集;国家对电子烟出口质量保证体系的建造有利于提高我国电子烟出口产品全体水平，有利于合法、合规运营的职业龙头长时间健康发展。

  2022年全球电子烟区域增加分解，欧洲一次性电子烟获益产品代替驱动增加。

  据欧睿，2022年全球电子烟零售规划约189亿美元，同比下降3.3%，首要因为全球首要电子烟消费商场美国、我国的监管方针改变导致对应商场零售额呈现较大下滑;监管相对宽松、一次性电子烟产品盛行的欧洲仍坚持比较高的正向增加。以英国为例，商场规划方面，据欧睿，2022年英国电子烟零售规划约20.3亿英镑，同比增速达约44%。产品格式方面，据TheGrocer，爱奇观旗下ElfBar一次性电子烟出售额自21年的370万英镑增至3.2亿英镑，占有英国电子烟首位;据英美烟草公告，英美烟草于2022年5月在英国推出一次性产品VuseGo，并在英国商场排名从第三名快速挨近第二名，22年Vuse品牌出售额亦完成同比458%增加至8510万英镑。以英国为例，该行以为欧洲一次性电子烟高增大大都来源于产品代替：据ASH计算，2020年、2021年、2022年英国一次性电子烟占电子烟运用比重别离为7%、8%、52%;从品牌出售历史数据看，2021年英国电子烟商场出售额排名较高的品牌JUUL、Blu、Logic均为换弹式产品，而2022年出售额排名前列品牌ElfBar/LostMary、VuseGo、CrystalBar、Elux则为一次性产品。

  商场规划方面，据欧睿，2022年美国电子烟零售额约78亿美元，同比下降8%，首要因为FDA年内对商场中多家品牌公布出售禁令，继续清退未经过PMTA(烟草制品预上市请求)的产品，这中心还包含市占率较高的头部品牌JUUL。别的，计算口径之外仍存在较多不合法一次性口味产品，对合规换弹式产品形成揉捏;据CDC，截止23年3月，一次性、换弹式产品占美国电子烟商场占有率别离约53%、47%，若FDA可以实在继续加大对不合法一次性产品的法令力度，合规换弹式商场有望企稳。竞赛格式方面，19-22年Vuse在美市占率继续提高，逐渐抢占JUUL的比例;22年Vuse在美市占率约36%，同比提高8.5pct;据英美烟草公告，公司有决心于23年末经过VuseAlto的PMTA，到时公司产品在美国商场占有率有望继续提高。

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